石化行业：原油大幅回落压力暂时缓解 荐4股
时间:2008-08-01 17:33:12 来源:www.gszh.com 作者:gszh
投资要点：
油气开采：国际油价大幅下跌，或将步入中期调整阶段。
受需求减少、地缘政治缓和美国可能开放近海油气开采等因素的影响，国际油价从7月15日开始大幅下跌，最低时接近122美元/桶，高油价的泡沫开始破裂。由于短期跌幅巨大，故再次大跌的可能性较小，但从中长期看，油价将依然维持在较高的位置。美国纽交所天然气价格也随油价大幅下跌，目前约10.537美元/百万热值单位，折合人民币2.44元/立方米。
石化：成品油价差依然较大，石化产品价格大幅上涨。
国际成品油价格跟随原油价格有所下跌，但和国内相比，价差依然很大。基础石化产品中，烯烃价格继续大幅上涨，但芳烃价格有所回落，总体上来看，石化行业的景气度基本见顶，未来将面临较大的压力。中石油、中石化长期投资的买点依然需要等待，但原油价格的疲软将会给以炼化业务为主的中石化带来交易性机会。
煤化工：甲醇价格有所回落，BDO价格开始回暖。
甲醇价格在7月份有所回落，但其产量依然保持较快的增长，在高油价时代，甲醇在替代能源方面的成本优势依然比较突出，后市可望继续看好。BDO价格受BASF提价及成本上涨等因素，价格有所回升，其最困难的时候即将过去，未来价格可望维持在较高的位置。
氯碱：电石、原盐价格大幅上涨，其他主要产品依然坚挺。
国内主要氯碱产品价格依然坚挺，而电石和原盐的价格有很大幅度的上涨，继续看好拥有资源并在循环工艺方面有优势的企业。
农药：成本下降和产能增加导致草甘膦价格小幅回落。
虽然草甘膦原药价格出现回落，但同时还有另一个重要动向：具有客户资源优势的大企业与一般中小企业产品售价差距拉大，这种分化是草甘膦行业竞争深入之后的必然局面：当草甘膦产能持续扩张，产品不再严重供不应求之后，小企业由于在产品质量、供货稳定性、销售渠道、环保治理等方面存在各自的不足，竞争劣势逐渐显现。
化肥：尿素价格持续走高，钾肥限价可能放开。
受煤炭、人工、运输等成本上升推动，7月份尿素价格继续上涨。而根据日前国家发改委召集相关部委和化肥企业开会，商议新的钾肥价格政策，初步确定取消钾肥价格监管，实行对农民直补，但其具体方案还需上报国务院。
磷化工：磷产品价格持续上涨，业内优势企业获益甚多。
由于下游复合肥企业开工增加，国内磷矿石、黄磷等资源性产品价格继续上涨。而展望下半年，云南、四川等地产能的陆续恢复将在一定程度上缓黄磷的短缺格局，但受国际大环境影响，黄磷价格明显下跌的可能性不大，我们认为以磷矿和黄磷为代表的磷资源价格上升是长期趋势。 字串7
1、石化行业
1.1油气开采板块
7月份国际原油价格创新高后大幅下跌
油价表现：
７月份，油价在创出历史新高后大幅下跌。７月２５日，纽商所9月份交货的轻质原油期货价格开盘后一路下跌，最低触至每桶122.50美元，到收盘时报于123.26美元，与本月11日创下的每桶147.27美元的盘中历史最高记录相比，纽约市场原油期货价格至今已累计下跌超过24美元，跌幅达16％。
油价下跌原因分析：
导火索－伯南克讲话：美联储主席伯南克在７月１５日发表每半年一次的货币政策报告时，表示金融疲软、房价下跌、就业率下降以及不断上升的商品价格，使美国经济面临“重重困难”，并警告“高企的能源价格已经‘侵蚀’了美国家庭购买力”。原油需求疲软。美国6月对原油和原油产品的需求较07年同期降低1.4%，导致08年上半年原油需求创17年来最大跌幅。
原油库存增加。
据美国能源资料协会数据，美国原油库存意外增加300万桶，远远超出市场预期的减少210万桶，进一步使油价承压，主要原因在于上周美国原油日进口量增加124万桶至1079万桶。
地缘政治因素也有所缓和。
美国政府７月16日宣布，副国务卿威廉·伯恩斯将出席欧盟与伊朗在日内瓦举行的核问题初步会谈，意味着美国对伊政策出现松动。伊朗外长穆塔基对美国的出席表示欢迎。据悉，美国还打算在伊朗设置外交机构。伊朗核问题暂时缓和，使原油供应不确定性有所降低。
投机资金失去推动油价继续上涨的理由。
基于需求下降、供应增加、地缘政治缓和，导致投机资金不断推高油价的理由趋于脆弱，实际上，目前的高油价不但对全球经济造成伤害，也危及了美国自身，再加上美国总统大选的政治需要，美国也需要从政策上缓解经济面临衰退的压力，故布什总统提出开采美国近海的油气资源的动议。
因此投机资金开始平仓也是理所当然的选择。
我们对近期油价的判断：
伊朗核问题会谈前景还不明朗，布什开采近海油气资源的建议是否能得到国会的批准也是未知数，所以我们认为目前的油价下跌更多的是技术性的回调，若伊朗核问题顺利解决，再加上开采近海油气资源得到国会批准的话，回调的幅度可能会大一点，有可能会跌穿100美元。从长期来看，我们依然坚持已经进入了高油价时代的观点，在未来的6个月，油价在100-140美元区间波动的概率较大。 字串7
5月份国内原油消费小幅下降，天然气消费量大幅增加、液化石油气则大幅下降从表2中也可以看出我国5月份的原油表观消费量，由于油价的高企，和美国一样趋于下降，同比下降1.8%，但从1-5月的累积表观消费量来看，同比还是增长的，增长率达4.5%。
但作为清洁能源的天然气，5月份表观消费量大幅增长，增长率达75.8%，1-5月累计表观消费量也高达19.3%,主要原因在于我国的天然气价格仍然被国家管制，价格远低于国际价格，故实际进口量也比较小；而价格市场化的液化石油气的消费量下滑幅度就比较大，在11%以上。
国内5月份成品油产量同比下降了1.29%，这主要是油价倒挂，炼厂生产积极性降低所致，而消费量依然有6.85%的增长，但较4月份有所回落。燃料油由于价格上涨，产量和消费均有所下降。
油气开采：国际油价大幅下跌，或将步入中期调整阶段。
受需求减少、地缘政治缓和美国可能开放近海油气开采等因素的影响，国际油价从7月15日开始大幅下跌，最低时接近122美元/桶，高油价的泡沫开始破裂。由于短期跌幅巨大，故再次大跌的可能性较小，但从中长期看，油价将依然维持在较高的位置。美国纽交所天然气价格也随油价大幅下跌，目前约10.537美元/百万热值单位，折合人民币2.44元/立方米。
石化：成品油价差依然较大，石化产品价格大幅上涨。
国际成品油价格跟随原油价格有所下跌，但和国内相比，价差依然很大。基础石化产品中，烯烃价格继续大幅上涨，但芳烃价格有所回落，总体上来看，石化行业的景气度基本见顶，未来将面临较大的压力。中石油、中石化长期投资的买点依然需要等待，但原油价格的疲软将会给以炼化业务为主的中石化带来交易性机会。
煤化工：甲醇价格有所回落，BDO价格开始回暖。
甲醇价格在7月份有所回落，但其产量依然保持较快的增长，在高油价时代，甲醇在替代能源方面的成本优势依然比较突出，后市可望继续看好。BDO价格受BASF提价及成本上涨等因素，价格有所回升，其最困难的时候即将过去，未来价格可望维持在较高的位置。
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氯碱：电石、原盐价格大幅上涨，其他主要产品依然坚挺。
国内主要氯碱产品价格依然坚挺，而电石和原盐的价格有很大幅度的上涨，继续看好拥有资源并在循环工艺方面有优势的企业。
农药：成本下降和产能增加导致草甘膦价格小幅回落。
虽然草甘膦原药价格出现回落，但同时还有另一个重要动向：具有客户资源优势的大企业与一般中小企业产品售价差距拉大，这种分化是草甘膦行业竞争深入之后的必然局面：当草甘膦产能持续扩张，产品不再严重供不应求之后，小企业由于在产品质量、供货稳定性、销售渠道、环保治理等方面存在各自的不足，竞争劣势逐渐显现。
化肥：尿素价格持续走高，钾肥限价可能放开。
受煤炭、人工、运输等成本上升推动，7月份尿素价格继续上涨。而根据日前国家发改委召集相关部委和化肥企业开会，商议新的钾肥价格政策，初步确定取消钾肥价格监管，实行对农民直补，但其具体方案还需上报国务院。
磷化工：磷产品价格持续上涨，业内优势企业获益甚多。
由于下游复合肥企业开工增加，国内磷矿石、黄磷等资源性产品价格继续上涨。而展望下半年，云南、四川等地产能的陆续恢复将在一定程度上缓黄磷的短缺格局，但受国际大环境影响，黄磷价格明显下跌的可能性不大，我们认为以磷矿和黄磷为代表的磷资源价格上升是长期趋势。 字串7
1、石化行业
1.1油气开采板块
7月份国际原油价格创新高后大幅下跌
油价表现：
７月份，油价在创出历史新高后大幅下跌。７月２５日，纽商所9月份交货的轻质原油期货价格开盘后一路下跌，最低触至每桶122.50美元，到收盘时报于123.26美元，与本月11日创下的每桶147.27美元的盘中历史最高记录相比，纽约市场原油期货价格至今已累计下跌超过24美元，跌幅达16％。
油价下跌原因分析：
导火索－伯南克讲话：美联储主席伯南克在７月１５日发表每半年一次的货币政策报告时，表示金融疲软、房价下跌、就业率下降以及不断上升的商品价格，使美国经济面临“重重困难”，并警告“高企的能源价格已经‘侵蚀’了美国家庭购买力”。原油需求疲软。美国6月对原油和原油产品的需求较07年同期降低1.4%，导致08年上半年原油需求创17年来最大跌幅。
原油库存增加。
据美国能源资料协会数据，美国原油库存意外增加300万桶，远远超出市场预期的减少210万桶，进一步使油价承压，主要原因在于上周美国原油日进口量增加124万桶至1079万桶。
字串7
地缘政治因素也有所缓和。
美国政府７月16日宣布，副国务卿威廉·伯恩斯将出席欧盟与伊朗在日内瓦举行的核问题初步会谈，意味着美国对伊政策出现松动。伊朗外长穆塔基对美国的出席表示欢迎。据悉，美国还打算在伊朗设置外交机构。伊朗核问题暂时缓和，使原油供应不确定性有所降低。
投机资金失去推动油价继续上涨的理由。
基于需求下降、供应增加、地缘政治缓和，导致投机资金不断推高油价的理由趋于脆弱，实际上，目前的高油价不但对全球经济造成伤害，也危及了美国自身，再加上美国总统大选的政治需要，美国也需要从政策上缓解经济面临衰退的压力，故布什总统提出开采美国近海的油气资源的动议。
因此投机资金开始平仓也是理所当然的选择。
我们对近期油价的判断：
伊朗核问题会谈前景还不明朗，布什开采近海油气资源的建议是否能得到国会的批准也是未知数，所以我们认为目前的油价下跌更多的是技术性的回调，若伊朗核问题顺利解决，再加上开采近海油气资源得到国会批准的话，回调的幅度可能会大一点，有可能会跌穿100美元。从长期来看，我们依然坚持已经进入了高油价时代的观点，在未来的6个月，油价在100-140美元区间波动的概率较大。 字串7
5月份国内原油消费小幅下降，天然气消费量大幅增加、液化石油气则大幅下降从表2中也可以看出我国5月份的原油表观消费量，由于油价的高企，和美国一样趋于下降，同比下降1.8%，但从1-5月的累积表观消费量来看，同比还是增长的，增长率达4.5%。
但作为清洁能源的天然气，5月份表观消费量大幅增长，增长率达75.8%，1-5月累计表观消费量也高达19.3%,主要原因在于我国的天然气价格仍然被国家管制，价格远低于国际价格，故实际进口量也比较小；而价格市场化的液化石油气的消费量下滑幅度就比较大，在11%以上。
国内5月份成品油产量同比下降了1.29%，这主要是油价倒挂，炼厂生产积极性降低所致，而消费量依然有6.85%的增长，但较4月份有所回落。燃料油由于价格上涨，产量和消费均有所下降。
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