A股演绎恐慌性杀跌 热钱退潮隐现

　　这是一次决堤式的下跌。 

　　6月10日，沪深两市有1107余只股票跌幅在9%以上，红盘上涨的股票仅25只。指数更是惨不忍睹，上证综指收报3072.33点，下跌257点，跌幅7.73%，成交金额624.97亿；深成指数收报10765.91点，下跌968.07点，跌幅8.25%，成交金额290.01亿。 

　　不过，来自机构的消息显示：基金为主的机构并没有大规模抛售。这与市场前段时间的下跌有所区别。 

　　下跌因素 

　　与市场的流行思维“谁在砸盘”有所不同，本次下跌，至今还没有明显的做空机构。 

　　业内人士说，市场买盘极度虚弱的时候，很少的卖单就会导致下跌。“外资、散户和游资都可以(导致市场下跌)的，因为没有承接盘。”兴业证券某分析师告诉记者。 

　　与上述分析师的说法相印证，当日上证综指虽成交600多亿，较上一交易日有所放量，但距上一次市场大跌，5月20日市场下挫160点(跌幅4.48%)成交900亿相比，缩量300亿，但下跌效应却是前次近一倍。 

　　在大跌之际，市场人士罗列了可能导致重挫的四大因素：上调1个百分点的调整准备金；越南金融危机之忧；端午期间，外围股市下跌；国际原油期货价格在走软后，突然大幅上涨，创出近140美元的新高。  字串4

　　3000点铁底，濒临击穿。 

　　“我们担心的还是通胀控制是否得力，经济基本面是不是稳定。”交银施罗德基金公司一位基金经理告诉记者。 

　　“现在看来，电价、油价不是没有上调的可能，这会对抑制通胀造成很大的不利。”上述基金经理如是说。 

　　众多证券研究机构预测，5月CPI将下滑，平均预期值为7.8%，与4月8.5%的水平相比将会大幅下降，通胀忧虑减轻。 

　　但如果电价、油价上调，6月后通胀的形势将会非常严峻。或许政府可以选择继续保持不上调的价格，但问题是，市场各方的利益并不一致，电力企业面对亏损已经叫苦连天，而广州等地的油荒已经再现，甚至在上海，加油难的问题也已经出现。 

　　更有专家指责说，“中国是在补贴世界。”面对世界性的高通胀，治理之策谈何容易。 

　　担忧经济与热钱撤离 

　　市场的买卖之间，买入实际应该更重要。 

　　“大家都没有买入的愿望，观望使得基金更像是被捆住了手脚的大象。”上述兴业证券分析师如是形容。 

　　这是一个非常严重的问题，指数从6000余点跌至3000点附近，主流机构仍然没有大幅加仓的动作。 

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　　申银万国研究报告指出，A股整体PB超过3.7。市场的整体估值虽然大幅下降，但仍然偏高。 

　　同2006年底开始的新散户时代相对应，散户不断离开的市场的现象开始出现，市场的存量资金开始不断减少。新发基金平均规模相比去年也大幅缩水。 

　　近期，市场连续缩量下跌，上证成交量不如顶峰时的四分之一，权证的成交量经常和深证相当，市场交投意愿很弱。 

　　“这并不是恐慌的表现，因为没有放量，市场的做空能量已经在前次下跌放尽，现在大家更多的是担忧以后的经济走势，以及周边市场传导的经济恶化。”上海某券商策略师告诉记者。 

　　当记者问及，如果市场像越南一样出现连续下跌的局面，该如何解读时，一位基金经理表示乐观。他告诉记者，越南是个高度的贸易型小经济体，之前越南面临高通胀、贸易逆差，但中国不是。 

　　越南出现危机后，外资大举撤离，也有市场人士担心中国不明原因的巨额“外汇储备”将会出逃。 

　　“现在还没有热钱大规模流出的迹象，但我们也在关注。同时，贸易顺差的持平甚至贸易逆差也是非常不利的因素。”上述基金经理警示说。 

　　也有专家对热钱表示出严重的担忧。广东省社会科学院产业经济研究所副所长黎友焕博士表示，他们近期研究发现热钱已有从房地产领域撤退的种种迹象，黎友焕表示，要警惕在各种内外综合压力下人民币被迫加速升值，而外资热钱借奥运会和世博会利好机会套现离场。这将给中国金融体系带来严重的冲击与风险。 字串4

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    257点暴跌 考验3000点政策底

　　6月10日，A股在沪综指3000点上方再度发生雪崩式溃败。逾千只股票跌停，上证指数和深圳成指分别暴跌7.73%、8.25%，金融、地产指数几近全线跌停更是无形中加剧了市场的恐慌。 

　　“招商银行、万科等优质蓝筹股集体跌停，这在中国股市历史上是十分罕见和令人震惊的。”上海瀚叶投资管理有限公司投资副总监王磊如此评价当日市场的暴跌走势。他说，“虽然市场持续下跌趋势在大多数人意料之中，但一日创下这么大的跌幅还是令人倍感意外，目前的市场形势极其严峻。” 

　　北京一位基金经理在电话中慨叹：“我们实在看不懂，找不到解释市场如此激烈反应的合理理由。”深圳某以价值投资著称的私募基金投资总监无奈地表示，“我们对市场没有任何看法，也不可能每时每刻都能读懂市场的心路，我们能够做到的只有在市场困境中坚守。” 

　　莫尼塔(北京)经济信息咨询有限公司首席策略分析师刘浩波更是直言不讳：“对于中国股市的市场表现我们正在研究之中，现在尚无明确结论。” 

　　上千只股票暴跌，对中国股市来说，无异于一场新的灾难降临，几乎所有参与者都在极度震撼的走势面前表现出本能的惊慌失措。然而，人们向来有为极端市场现象寻找合理解释的习惯，一些尚未完全失去冷静与理性思考的专业人士仍在苦苦寻求导致股灾发生的根源，追问中国股市将会拥有怎样的未来。  字串5

　　股市暴跌之源 

　　针对中国股市全线暴跌，光大证券研究所所长李康博士表示：“多种不利因素交互共振导致了股市的暴跌。一是央行大幅度提高银行存款准备金率，一次上调100个基点，如此激进为多年罕见，令市场对宏观调控政策即将放缓的预期彻底落空；二是越南金融危机爆发给中国投资者心理造成严重冲击，虽然越南无法和中国相提并论，但两个国家都是新兴转型国家的共同背景，以及中国企业在越南有不少投资的经济现实，还是给投资者的心理构成极大阴影。” 

　　深圳某证券公司资产管理部投资经理告诉记者，“央行在市场心态极度脆弱和周边市场高度动荡不安的情况下，突然大幅度调高存款准备金率，令市场产生中国控制通货膨胀压力极其沉重的联想。尤其是越南金融危机的爆发，进一步加强了中国通货膨胀形势严峻的心理暗示，并产生宏观调控紧缩力度会进一步加剧的负面预期。” 

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