多空激辩 反弹路剑指何方？

　　仓位水平反复，仓位结构调整为主。这一阶段的股市特点是，自10月中旬达到历史高点后，股市开始进入震荡整理；在经过20%左右的下跌后，年底市场重新显现生机，出现传统的年末行情迹象。在这一阶段，偏股类基金的平均仓位有所反复，在进入11月后仓位水平有所下降，但在进入12月后仓位开始回升至之前的水平，并保持至1月底。股票型基金平均仓位由初始的83%下降至最低79%，随后又回升至82%～83%；偏股混合型基金平均仓位由开始的79%最低下降至74%，随后又回升至79%；而配置混合型基金先减后增则更加明显，平均仓位由开始的69%降至65%，随后又回升至72%。

　　第二阶段：

　　2008年1月至2月末的下跌初期，观望和分歧阶段

　　这一阶段股市由外围市场大跌、平安再融资等引起短时暴跌，趋势转折的信号开始出现。而在这一阶段，基金之间对后市判断出现显著分歧，仓位策略也出现明显的分化。策略转向看空的基金在下跌初期的第一个月开始大规模减持，而看多派则基本坚持高仓位水平。保持高仓位的基金是主流，因此第一批减仓的基金使基金平均仓位下降并不明显。2月底股票型基金平均仓位水平下降至79.87%，偏股混合型基金平均仓位下降至77.43%；配置混合型基金减仓最为迅速，平均仓位下降至65.52%。  字串8

　　第三阶段：

　　2008年3月至4月下旬的持续下跌期，跟随减仓阶段

　　这一阶段股市进入毫无抵抗的暴跌通道，股指由4300点一路下跌至2990点。这一时期，越来越多的基金开始加入减仓的行列，股票型基金平均仓位由近80%下降至76.6%，偏股混合型基金平均仓位由77.43%下降至74.7%，配置混合型基金平均仓位由65.5%下降至60.45%的低点。

　　3月至4月是基金策略普遍开始转向的时期，但转向的时间和力度并不一致。但是多数基金加入杀跌式减仓行列，对于脆弱的市场是不能承受之重。

　　第四阶段：

　　2008年4月下旬后的反弹减仓和低位观望阶段

　　2008年4月下旬以印花税调整为契机，股指开始了一波猛烈的绝地反击。短短数日内股指涨幅接近20%，但随后则进入上下两难的徘徊阶段。大致可以分为6月以前的震荡反弹时期和之后的二次探底时期。

　　而基金仓位测算显示，除少数基金积极看好反弹以外，多数基金在反弹中选择减仓。股票型基金平均仓位在反弹中由高点79%下降至75%，偏股混合型基金由75%下降至71%，配置混合型基金仓位基本保持在60%。这种减仓幅度基本上反映了净卖出。

　　在6月之后的大跌中，基金仓位继续下降，但主动减仓的因素逐渐削弱，更多的是由于持股市值下跌带来的被动减仓，尤其是十连阴的第一周，被动减仓十分明显。股票型基金仓位降至72%，偏股混合型基金降至66.5%，配置混合型基金降至54.78%。在6月以后，由于许多基金仓位减持到位，保守持仓观望是主流；但在对底部的判断上，基金之间还是出现了较大的分歧。(投资者报) 字串3

　　攻坚三千点 基金流入三大领域
　
　　本周的最后两个交易日，市场在冲击3000点关口前，选择了主动性调整，游资纷纷撤出前期强势股，股指跳水现象时有发生。不过，昨日上证指数最终依然收在5日均线上方，短期反弹趋势并未发生改变。而下周，分析人士大多认为，股指将继续向3000点发起攻击。引领股指冲关的热点，将转到基金重兵把守的大蓝筹股。因此，投资者在操作上，可适当调整之前的策略，更多关注蓝筹股兵团，特别是“601”部队。
　　
　　基金：净流入三大领域
　　
　　本周，在反弹行情的游击战中，扮演主要角色的还是游资。由于市场对中期市场并非彻底转为乐观，因此在基金等主力部队按兵不动的时候，游资开始四处出击，在市场中不停地创造热点。新能源、有色金属、奥运概念、农业板块、地产股等，都几乎被游资挖掘。不过，游资的乱战依然是短线行情。周四，随着以隆平高科为代表的一批前期强势股突然开始尾市跳水，游资短线撤退的迹象开始愈发明显。到昨日，游资操作继续降温，市场格局明显发生了变化。
　　
　　不过，分析人士认为，游资的撤退，并不代表反弹行情就此结束。下周，大盘将继续向3000点大关发起冲击。而下一阶段，市场热点很有可能转向基金所重仓持有的大蓝筹股。在本周，虽然蓝筹股涨幅并不太大，但银行股、电力股、煤炭股几大领域均出现了基金净流入的情况。这三大领域下周值得关注。 字串6
　　
　　蓝筹股：具备冲关条件
　　
　　自6124点以来的调整中，不少大蓝筹的累计跌幅都在60%以上。而在近期，随着市场的逐渐转暖，蓝筹股的翻身也有望来临，只不过可能比题材股来得要晚一些。
　　
　　截至昨日，上证A股的平均市盈率仅为21.5倍，深市A股的平均市盈率为25.92倍。而以蓝筹股为代表的沪深300成分股的平均市盈率已经不足20倍。分析人士认为，现在蓝筹股估值水平即使不能说很低，最起码也是合理偏低的。同时，对蓝筹股而言，从今年半年报披露的业绩预测来看，也是向好的。其中，银行股最为明显：建设银行、工商银行、深发展等，预计中期业绩增幅在50%以上；浦发银行、民生银行、招商银行的业绩增幅更是在100%以上。此外，煤炭股、钢铁股目前也处于较低的估值水平。应该说，蓝筹股在业绩上，具有充足的支撑。
　　
　　更值得关注的，大盘要向3000点发起攻击，题材股显然是靠不住的，最终市场还是要依靠大蓝筹的推动，才能攻克重要点位。历史上看，股指每一次冲关成功，其实都是靠蓝筹股。
　　
　　601兵团：值得重点关注
　　
　　在蓝筹股的操作上，并非只有基金出动，才能推动蓝筹股上涨。其实，在本周的部分蓝筹股中，游资已经参与进来。而随着游资将蓝筹股的气氛打造起来，基金也会被动参与。 字串5
　　
　　分析人士认为，蓝筹股中，最值得关注的是近两年上市的“601兵团”。由于不少“601”个股上市不久，便遭遇本轮大跌，其中更有很多甚至跌破发行价，因此这类个股最值得关注。跌破发行价的个股如：中信银行、建设银行、中煤能源、中海集运、中国石油等。
　　
　　此外，还有一些蓝筹股业绩大幅增长的个股，被本轮行情错杀，也值得投资者重点关注。如中国远洋、中海油服等。(每日经济新闻 曾子建)

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