反弹缘何一波三折？

　　数据显示，十多年来，沪、深两市300多家上市公司通过并购重组改善了基本面，提升了持续盈利能力和核心竞争力。2007全年，通过并购重组注入上市公司的资产总计超过700亿元，平均每股收益提高约70%。据了解，目前至少有上海、河南、黑龙江、浙江、安徽、江西、重庆、云南、山西、山东、广东、陕西等12省(市)国资部门下发了通过资本市场进行整合地方国资的具体文件，以迅速做大做强地方国有企业。并且，这些地方国资部门制订了到"十一五"末实施资产证券化的时间表。其中，上海已经明确"十一五"期间至少将30%国有资产进行证券化。可以预计的是，在全流通的背景下，围绕上市并购重组与资产注入为主线的机会挖掘仍将贯穿后市行情的发展。

　　[市场风险与策略]

　　中国人寿资产管理有限公司日前表示，必须清醒深刻认识中长期经济形势的发展趋势和金融形势的严峻性，密切关注国际国内经济金融走势，警惕可能引发全球性金融动荡的前兆因素，做好应对市场挑战的充分准备。(凌学文)

    整体投资机会仍需要等待

    2008年二季度，股票市场继续调整，印花税的降低虽然引发了短期反弹，但在国际油价持续创出新高、农产品 价格居高不下、通胀压力难以得到缓解的背景下，市场预期货币政策继续紧缩，企业盈利增长面临压力，加上“大小非”解禁的压力不断累积，市场很快重新步入调整格局。 

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　　在上半年宏观经济数据中，CPI连续两个月回落，但主要是食品价格增速回落造成的。这导致国内外食品价格、能源价格的价差扩大，未来的接轨压力逐渐扩大。而PPI的屡创新高增加了市场的不安情绪。如果企业不能及时将各种成本压力顺畅地传导到下游的话，企业的盈利必然会下降，这正是市场所担心的。 

　　其次，GDP增速的回落也是市场预期之中，市场对宏观经济增速下滑的忧虑有增无减。同时，出口增速的下滑已是不可避免。在通货膨胀的压力下，国内的消费和投资都难以依托。未来市场的走势将主要取决于上市公司的业绩，可保持谨慎的心态适度参与。 

　　Ａ股市场的估值已经整体进入了安全区域。沪深300的ＰＥ水平从2007年静态来看已经下降到20倍，而美国标准普尔500指数大约是20倍，同为"金砖四国"的巴西、俄罗斯、印度也在15倍左右。中国ＰＥ溢价的压力已经大大减轻。同时，从ＰＢ的角度看，沪深300的ＰＢ下降到3倍左右。 

　　从估值挤压的角度看，Ａ股市场的下跌幅度已经不大了。对于未来市场，随着市场不断下跌，风险得到进一步释放，阶段性和局部性的投资机会逐步显现，但整体投资机会的来临仍需要等待宏观经济形势的明朗和投资信心的恢复，需以长线心态对待。  字串8

　　在宏观经济景气度和上市公司盈利下降趋势见底之前，Ａ股市场缺乏整体性机会。但我们看好两个投资机会：第一是有稳定经营历史的白马公司，这类企业属于行业内的优势企业，具有较强的抗风险能力，未来3年至少5年的增长空间可以预期，并具有较高的确定性；第二是有高成长性的中小公司，这类公司即使按最坏情况估值，下跌空间也在可控范围内。持有这些公司在短期内能够更好地抵御经济下行风险，获得相对收益，而在未来Ａ股市场走出反转行情时又能够率先收益。(重庆东金)

    资金流向与热点板块前瞻

    提要：两市今日的总成交金额为1000.5亿元，比前一交易日减少约82亿元，资金净流入约2.1亿。今日蓝筹板块银行、有色金属、地产、钢铁等主动整理，而上海本地股、券商、化工化纤有短期资金进场，全天指数强势震荡。上证指数收在2846.1点，跌0.53%。上周本栏已形成基本判断：“蓝筹股带头拉起，资金净流入放大，头肩底的右肩形态已经完成。并且突破2840左右下压趋势线，若三天之内站稳，上证指数后市第一目标3140，第二目标3700。该波反弹性质若是4浪反弹，预计可到八月中旬，该波反弹性质若是B浪反弹，预计可到年底。我们先以4浪反弹来对待”。从7月份资金净流入的累计情况来分析，奥运、地产、农林牧渔、化工化纤都有机会阶段性领涨大盘，可以重点关注。 字串7

　　今日资金成交前四名依次是：奥运、地产、化工化纤、银行。

　　资金净流入较大的板块：券商（+4.2亿）、化工化纤（+3.7亿）、运输物流（+2.3亿）。

　　资金净流出较大的板块：无。

　　后市中期热点板块是：地产、农林牧渔

　　短期热点板块是：化工化纤

　　１.地产：该板块今日有约1.9亿资金净流出，净流入较大的个股有：天宸股份、保利地产、九龙山、苏宁环球、中大股份、新湖中宝、福星股份。

　　２.化工化纤：该板块今日有约3.7亿资金净流入，净流入较大的个股有：南风化工、四川美丰、鲁北化工、*ST宝硕、山东海化、XR三爱富、澄星股份、川化股份、沧州大化、泸 天 化、河池化工、金发科技。

　　３.运输物流：该板块今日有约2.3亿资金净流入，净流入较大的个股有：巴士股份、强生控股、天宸股份、亚通股份、XD申通地。

　　４.券商：该板块今日有约4.2亿资金净流入。净流入较大的个股有：国元证券、东北证券、长江证券。(广州万隆)

    机构在买什么股

    大盘本周一在没有实质利好公布的情形下，成功突破5日、10日以及20日和30日均线短期均线的压制。从盘面观察，个股板块呈现全面上扬格局，后市继续反弹的概率将增加。当然，反弹的力度主要看成交量，看政策动向，看基金等机构主力的动向。

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　　银行股估值已“接轨”境外

　　随着大盘中线调整“到位”，目前市场中银行板块估值已经和美

　　国市场“接轨”。2007年下半年以来，国内通胀压力明显加大，特别是今年以来央行多次提高存款准备金率对商业银行盈利将产生一定影响，再加上银行板块由于机构减仓和限售解禁等导致该板块经历了持续震荡回落走势，中线严重超跌。目前银行板块整体估值已回落至偏低区间，不仅已经和美国银行股接轨，部分银行股甚至还和H股相比出现明显折价。银行板块内个股均超跌较为严重，投资价值已经开始显现。

　　从上市银行披露的半年报来看，其业绩仍处于快速增长阶段，招商银行(600036)、浦发银行(600000)、深发展、中信银行(601998)、建设银行(601939)、华夏银行(600015)等全线预增。在此格局下，股价处于历史低位区域、阶段估值出现洼地、市场战略地位突出的权重股招商银行和交通银行(601328)，部分主流机构低位回补迹象明显。

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