八月策略：把握两大主线（附股）

    八月策略：震荡筑底把握两大主线（附股）

    8月份两大品种有望给市场形成阶段性或局部走强机会：一是中报业绩超预期或低估明显的品种；二是奥运主题投资品种
　　
　　报告名称：震荡筑底成主基调—2008 年8 月A 股投资策略
　　
　　分析师：万文宇
　　
　　在国际原油价格回落、美国贸易数据好于预期的背景下，7月份国际主要证券市场跌势趋缓。中国A股市场7月维持震荡整理格局，换手率及估值水平均维持在相对低位。特征板块方面，近期高市盈率、中价、微利股整体表现较强；行业方面，轻工制造、餐饮旅游及食品饮料行业表现较强。
　　
　　上半年主要经济、金融运行数据显示，中国经济增长出现明显放缓，通胀压力犹存。央行从紧政策效果逐渐显现，但是较高的通胀压力意味着从紧政策难言放松；同时经济增速下滑的趋势也引起了管理层的重视，预计从紧政策未来会加强其调控的灵活性。.. 8月份市场主要影响因素对市场整体影响有限：一是限售股份解禁压力应低于市场预期；二是中报公布难在市场中掀起业绩浪；三是奥运会对市场短期影响有限。
　　
　　在经过近三个季度的持续调整后，A股市场已经释放了主要估值压力，目前A股市场具备中长线投资价值，但短期内市场仍缺乏持续、有效的上行推动力，预计8月份A股市场将维持震荡筑底走势。

字串9

　　
　　8月份以下品种有望给市场形成阶段性或局部走强机会：一是中报业绩超预期或低估明显的品种；二是奥运主题投资品种。此外，在市场底部仍未有效探明的市场环境下，与内需相关的防御型品种可继续关注。近期内我们仍维持对医药、农业、通信行业的重点关注。
　　
　　8月A股股票池


　　
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　　限售股份解禁压力应低于预期
　　
　　8月份是今年限售股份上市数量及流通市值最大月份。但我们认为在目前市场环境下，8月份限售股份流通对A股市场影响作用将可能低于预期。原因包括两个方面：
　　
　　一、从全年各月开始流通股份市值来看，8月份开始流通股份带来的新增市值在全年排第5位，在过去的2月、3月、5月A股当月新增股份带来的流通市值扩张规模均高于8月。
　　
　　各月限售及其他上市流通市值


　　
　　二、在前期市场大幅调整、市场估值水平与国际成熟市场逐渐接轨的情况下，限售股份解禁后的卖出动力减弱。4月20管理层出台了限售存量股份减持的新规后，大小非抛售股份除了通过竞价系统以外，还有一部分是通过大宗交易系统完成，因此对A股资金的直接分流压力有所减弱。从8月份开始，中登公司每月公布的大小非减持量将有助于进一步分析限售股份减持股对市场影响作用。 字串5
　　
　　中报公布难掀业绩浪
　　
　　1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2个百分点。在39个工业大类中，34个行业利润同比增长。实现利润最多的5个行业分别是：石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、煤炭开采和洗选业。同时，今年1-5月工业企业主营业务利润率为5.95%，低于去年前11个月6.47%的水平。
　　
　　今年一季度A股上市公司业绩增速明显低于去年底机构一致预测的35%－40%的增长，近六个月机构持续下调沪深300公司业绩增长预期，预计今年上半年A股上市公司业绩增速同比将低于30%。
　　
　　截止7月22日共有746家A股公司发布中报预告，从预告类型分布比例来看，预喜公司比例由去年的79%下降到64%，上市公司业绩增长将明显放缓。
　　
　　中期业绩预告情况


　　
　　整体来看，8月份中报公布期A股市场难以掀起业绩浪，但部分行业在经过持续调整后由于低估值形成一定投资机会，同时业绩增速超预期的行业也可能给A股市场形成局部活跃机会。 字串3
　　
　　奥运会对市场短期影响有限
　　
　　主办奥运会对于国民经济有着助推作用，其效应往往是小国强于大国。同时从历史的经验来看，奥运会主办国普遍在奥运后出现经济减速现象，11届奥运会之中，只有举办1996年亚特兰大奥运会的美国未在会后出现经济减速，而造成经济减速的原因往往与投资增速下滑有关。
　　
　　观察奥运会对各国股票市场影响可以看出，在奥运会召开前、后两年各主办国股市均出现较好上涨，在奥运召开当年，各国证券市场涨、跌互现。从最近四次奥运会主办国奥运期间股市表现来看，标普500指数在奥运会召开前一个月下跌3.52%、希腊ASE指数下跌3.26%、澳大利亚AS30指数上涨0.14%、韩国KOSPI指数下跌5.51%。而在奥运会召开后一个月，上述四大指数的变动幅度则分别为：标普500指数上涨4.36%、希腊ASE指数上涨3.25%、澳大利亚AS30指数下跌3.75%、韩国KOSPI指数则上涨了5.53%。整体来看，奥运召开后一个月股市表现强于奥运召开前一个月。
　　
　　历界奥运会主办国股指表现
　　


　　震荡行情中寻找局部活跃机会
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　　根据对8月份影响A股市场的因素分析，我们认为所述因素都难以扭转市场本身趋势。在经过近三个季度的持续调整后，市场已经释放了主要估值压力，目前A股市场具备中长线投资价值，但短期内仍缺乏持续、有效的上行推动力，预计8月份A股市场将维持震荡筑底走势。
　　
　　投资品种方面，我们认为可适当关注以下品种：一是中报业绩超预期或低估明显的品种可能在业绩公布期内出现强势表现；二是奥运会召开可能给市场带来的阶段性活跃品种。
　　
　　对比2008年各行业动态市盈率，目前A股市场中估值水平较低的行业主要是钢铁、地产、交运设备、金融服务；1季度净利润增速较快行业主要是农业、家用电器、建筑建材等行业。

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