八月策略：把握两大主线（附股）

　　
　　2007年奥运板块成为市场追逐热点，板块年涨幅高达150%（流通股本加权），年底整体市盈率为58倍。今年以来奥运板块降温明显，以7月21日收盘价计算，奥运板块整体市盈率为22倍。从奥运板块涉及具体品种来看，北京市的交通、旅游、通讯、基础设施、安保、环保、体育等相关产业受益将较为直接，其中部分无中报业绩风险的奥运个股可予以关注。
　　
　　此外，在市场弱势整理格局短期内难以扭转的情况下，仍建议对与内需相关的防御型品种进行关注。如医药、食品饮料、农业等行业。近期内我们仍维持对医药、农业、通信行业的重点关注。
　　
　　8月A股股票池
　　

　　(本文来源：世纪证券)

    八月策略:坚持防御 关注两类主题(附股)

    报告名称:基本面不足以改变震荡格局——7.20至8.20投资策略报告

    分析师:张 翔

　　1、乐见经济放缓趋势显现
　　
　　经济放缓趋势开始显现，中短期内部分行业将因此面临不利环境，但这是经济转型理应经历的阵痛。经济适度放缓有助于缓解通胀压力、减轻外贸失衡，这正是我们一直期待的调控目标。 字串5
　　
　　从紧的货币政策恐怕难以转向，至多进行局部性的微调，政府将通过相对积极的财税政策来维持经济的平稳。
　　
　　投资者不宜对出口政策的调整寄予过高期望，出口型企业依旧看淡。期待政府继续采取强有力的手段改善收入分配、提高居民收入，以促进内需。
　　
　　2、行业盈利压力逐步显现
　　
　　受成本上升的拖累，不少制造业子行业销售利润率开始下滑，上半年工业增加值同比增幅也明显低于去年全年水平。而房地产行业的前景也不容乐观。
　　
　　随着中报业绩的不断明朗，预计市场整体业绩仍将继续向下修正。企业盈利压力无疑会对市场反弹带来较大压制。
　　
　　3、政策预期：期望不必过高
　　
　　我们相信管理层并不缺乏可行的利好政策，但这仅仅构成市场短期回暖的支撑因素而已。投资者对利好政策不应寄予过高期望，短期内政策无法扭转经济形势，对市场内在趋势的影响也十分有限。
　　
　　4、震荡格局不变，坚持防御策略
　　
　　目前市场估值已基本消化了未来两年内经济调整的不利因素，市场已不存在太大的做空动力。不过，我们依然对“奥运行情”持谨慎态度。
　　
　　投资者仍应坚持防御策略，控制仓位，以波段操作应对当前的震荡格局。

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　　建议投资者继续逢低关注两类主题：以资源禀赋抵御通胀，包括农业股龙头、钾肥、磷肥磷化工、煤化工；政策导向推升行业景气，包括风电设备、多晶硅、商业零售、铁路装备。(国都证券)

    海通证券近期配置策略:超配十大行业

　　实际需求增速下滑 超配上游和需求刚性的中下游行业
　　
　　全部工业行业利润仍保持较高速度增长，但是增速出现明显下滑。2008年1-5月，全部工业行业实现利润总额10815.18亿元，同比增长21.00%，较2007年1-5月的利润增速下降22.47%。
　　
　　全部工业行业利润总额大部分由中游行业贡献，但增量主要来自上游行业。2008年1-5月，上游、中游和下游行业贡献的利润总额占全部工业行业利润总额的比例分别是28.57%、56.92%和14.51%；但利润新增的部分有64.50%来自上游行业，来自中游行业和下游行业分别只有14.32%和21.23%。
　　
　　利润向上游行业和有刚性需求的下游消费品行业转移。2008年1-5月，受益于产品价格上涨，上游行业利润增速同比大幅提升，从-5.11%大幅提升到64.35%；受制于需求回落和成本上升，中游行业利润增速同比大幅下滑，只有4.56%，远远低于2007年同期的74.33%；下游行业利润增速同比基本持平，但是行业间分化严重，增速明显有提升的行业主要是需求刚性很强的医药制造业、农副食品加工业、食品制造业，而出口依赖型的纺织业、纺织服装鞋帽制造业、家具制造业增速严重下滑。 字串8
　　
　　实际需求增速已经出现了下滑，但是可能这只是开始。2008年1-5月，虽然全部工业行业销售收入仍然保持27.16%增长，但是扣除价格上涨因素后的收入增速已经在下滑，这趋势在中游行业和大部分下游行业中体现的比较明显。收入增速得到提升主要是上游行业和部分需求刚性的下游行业。
　　
　　我们从销售收入增长率、毛利率和资金利润率三个维度考察工业行业的景气状况。
　　
　　销售收入增长率衡量需求增长情况，毛利率和资金利润率分别衡量行业短期和长期的盈利能力。
　　
　　景气度沿下游至中游，再至上游路线逐步传递。下游消费需求产品制造和中游的资本品制造首先感受到宏观经济下滑的“寒意”，除了个别行业外，绝大部分行业景气度已经出现下滑；中游行业中原材料初加工业由于产业链传导存在着时滞，所以景气高点的出现整体上要晚于资本品制造业，目前景气接近高峰甚至已经滑落；资源类行业仍然在享受价格上涨的好处，行业景气度仍然向上攀升，特别是需求量非常大的稀缺资源类行业。
　　
　　我们建议超配上游行业和需求刚性的中下游行业。包括除有色金属矿采选业外的上游行业；电力热力的生产和供应业、燃气生产和供应业、水的生产和供应业、石油加工炼焦及核燃料加工业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业和造纸及纸制品业等需求刚性的中游行业；医药制造业、农副食品加工业等需求刚性的下游行业。

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