机构做空 有何玄机？

    把握好大方向和小方向

    当8月的第一个交易日出现惊天大逆转之后，无数人开始憧憬着8月的红光满面，但接下来的两个交易日市场又开始延续着它的漫漫下跌之路。很多人将奥运和行情划上等号，但这样的等号实在是太飘渺，没有成交量的行情无论如何都不可能持久的，场外资金在等什么才是我们所关注的，只有弄清楚他们的想法我们才能找到当前市场弱势的原因。

    8月4日从人民银行权威人士处获悉，人民银行已同意调增2008年度商业银行信贷规模，鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，本次调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。在央行没有提“从紧”二字以后央行开始用实际行动表示其将在信贷上进行适度微调，虽此次增加的幅度不大，对全国大量的中小企业来说规模还显得太小，但这是一个积极的信号，说明央行的信贷政策已经开始出现了松绑的迹象。未来，根据实际情况，这样的政策还将继续延续，对中小企业来说将是一个长期利好，对保持我国经济稳定发展有着积极作用。

    从目前的成交量水平来看，我们确实看不到主力资金有进场的迹象，令我们疑惑的是现在的宏观经济政策面都出现了积极的变化，而国际油价的进一步下滑也使通货膨胀的压力有所减轻，货币政策正在朝着宽松的方向发展，这些都不应该成为市场继续下跌的理由。那资金在等什么呢？我们认为，还是基金等机构投资者内部有分歧，看多的比例不大，而看多还有相当一部分是谨慎看多，他们对行情的未来还报有很大的不确定性，认为未来经济还将有反复，经济的困难期还将持续相当长的一段时间，出口所遭到的重创不是在短时间内能得到恢复的，产业升级也还需要相当长的时间，奥运后固定资产投资将大量减少，这将减缓经济的发展速度，奥运前制造的经济泡沫在奥运后可能得到集中释放，这些都是他们所顾忌的。有着这些不确定性因素，看多的声音就小了许多，落实到行动上就更少，所以行情总是跌多涨上。但我们还是从更大的方向来看，现在场外资金相当充裕，管理层一味要求稳定，制度建设也提上日程，经济发展虽还有很多不确定性因素，但中国经济的总量和基本面依旧十分良好，发展动力依旧很足，国家促进经济较快发展的策略没有改变，经济的下行风险基本避免，因此，我们对股市不必过多担心，否则就是杞人忧天。(银华投资)

    资金流向与热点板块前瞻

　　提要：两市今日的总成交金额为679.1亿元，比前一交易日增加85.2亿，资金净流出约49亿。由于上周五有博消息资金进场，而近两天消息面仍然真空，今日市场继续情绪化抛售，特别是钢铁、煤炭、有色金属、地产、旅游等出现了恐慌性下跌，只有银行及券商比较稳定。上证指数收在2690.7点，跌1.86%，昨日指出的上证指数下一支撑在2670-2700之间，今天已跌至该区，预计明天有望止跌回稳，而基金的传统持仓板块钢铁、煤炭、有色金属目前也处于超跌状态，短期超跌反弹随时发生。目前的策略应是控制仓位，逢高减磅，不盲目杀跌。

　　今日资金成交前四名依次是：地产、银行、奥运、煤炭。

　　资金净流入较大的板块：工程建筑（+0.9亿）。

　　资金净流出较大的板块：奥运（-6.8亿）、医药（-4.8亿）、中小板（-3.9亿）、化工化纤（-3.4亿）。

　　后市中期热点板块是： 无

　　短期热点板块是：钢铁、煤炭有望超跌反弹 

　　１.工程建筑：该板块今日有约0.9亿资金净流入。净流入较大的个股有：四川路桥、重庆路桥、金螳 螂、北方国际。

　　２.券商：该板块今日有约0.9亿资金净流出。净流入较大的个股有：国元证券、陕国投Ａ、海通证券。

　　３.煤炭：该板块今日有约3.0亿资金净流出。净流入较大的个股有：西山煤电、潞安环能、金牛能源、上海能源。

　　４.钢铁：该板块今日有约2.7亿资金净流出。净流入较大的个股有： 武钢股份、承德钒钛、马钢股份、莱钢股份。(广州万隆)

    纺织板块中期前景仍然堪忧

    近日，财政部、国家税务总局下发通知，宣布自8月1日起，将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高至13%。今年以来，随着货币政策的不断从紧，以及人民币的加速升值，我国经济三大推动力量之一的出口面临相当严峻的局势，并对经济的良性增长形成一定的威胁。在这种情况下，利用财政政策的适度放松，来对冲货币政策的杀伤，是既防通胀，又保增长的现实选择。

　　在此消息刺激下，纺织板块短线一度出现大幅上涨。作为一项行业的重大利好，其推出引致板块出现上行是顺理成章的。 据有关数据，出口退税率上调2个百分点可能增厚纺织行业08年利润26亿美元，约180亿元人民币左右。但是考虑到退税率下降提升了外商议价能力，其对于行业利润的增厚幅度可能不足10%，也就是说二级市场的一个涨停板，已经可以完全反映消息的刺激。 字串1

　　同时，中期来看，个人觉得纺织板块的前景仍然堪忧，原因主要有两方面：

　　一方面，虽然出口退税率上调，使得行业压力稍有减轻，但是压力的主要来源没有改善。目前来看，人民币升值、原材料价格上涨和人力资源成本上升等三方面因素不断挤压纺织行业的生存空间，而残酷的行业竞争现状又使得纺织行业很难将压力向下游转嫁。因此，纺织行业不经过大的市场化整合，恐怕很难真正走出困境。

　　另一方面，一些西方国家大打中国威胁牌，动辄使用反倾销等手段针对中国商品。而中国商品中，价低量大的纺织产品相当显眼，很容易成为打击对象。如果弱势美元政策不如预期中出现改变，人民币升值步伐维持的话，纺织品的出口将面临雪上加霜的局面。

　　因此，虽有利好消息，但对纺织板块依旧比较看淡，短线脉冲之后应该没有整体性的机会。操作上，对该板块以观望为主，待消息冲击完全平静之后，可关注七匹狼(002029)等业务以内销为主的个股。(申银万国)

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