暗示降息 央行再发刺激经济信号

　　为加强流动性管理，保证市场流动性充分供应。昨日，央行网站公开表示，本周暂停发行央行票据，并开始隔周发行1年期央行票据。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，这是央行货币政策适度放松的一个信号。

　　郭田勇表示，发行央行票据的频率放慢将使银行体系的流动性更为充裕，让银行有更多资金用来放贷，从而防止经济下滑。

　　另一方面，发行央行票据频率的减缓让央行回笼的资金面减少，使银行的流动性增加，会形成利率下行的一种预期。郭田勇表示，这是因为当市场上的资金更充裕了，市场的利率水平就会往下走，这就表明未来一段时间央行仍可能降息。

　　据悉，上周末，中国人民银行行长周小川受国务院委托，向十一届全国人大常委会报告2007年12月中央经济工作会议以来加强金融宏观调控的有关情况时，表示未来将采取七方面措施以努力维护货币稳定和金融稳定，其中的第二条便提出要"灵活运用公开市场操作和存款准备金率等政策工具，将银行体系流动性保持在合理水平。"票据发行属于央行例行公开市场操作的一部分。

    相关新闻：

　　减少央票供应 央行再发刺激经济信号

　　将隔周发行一年央行票据，正回购可能成为公开市场操作主力工具 字串4

　　央行发出刺激经济信号：从今天起，公开市场业务操作室将以每两周一次的频率发行一年央行票据。业内人士认为，此举将减少央行票据的供应量，进一步推动银行积极放贷。

　　此前，一年央行票据一直保持着每周一次的发行频率。昨天发布的今年第五号公开市场业务公告显示，央行公开市场业务操作室决定隔周发行一年期央行票据，本周将暂停发行。这一举措的主要目的是为保证市场流动性充分供应。

　　央行在公开市场发行央行票据的主要目的是为了对冲外汇占款和到期释放的资金。而距今年年底，公开市场到期资金量合计仅为3400亿元，月均到期量仅为三季度的50%。同时，受全球金融危机的影响，目前央行被动投放外汇占款的增速也在出现下降。因此，一年央行票据的"半退"有其客观因素。

　　但是，更有业内人士指出，减少一年央票发行频率的深层次原因或与推动银行主动放贷有关。

　　值得关注的是，早在今年7月初，为放松银行体系流动性，减少三年央票对银行贷款的替代，央行已经在公开市场暂停了三年央行票据的发行。但是，出于担心企业的信用风险，银行体系内大量的流动性又开始向期限较短的一年央行票据集结。这一现象自央行于9月中旬宣布"双降"后愈演愈烈。由于整个银行体系的流动性日趋宽裕，最近两周，公开市场一级交易商上报的认购量迅速放大，超额认购倍率不断攀升。一年央行票据发行利率在两周内猛降40基点，至3.5%。尽管如此，一年央票对机构的吸引力并未消退，在庞大的需求下，其二级市场收益率已于昨日跌至3.08%。

　　一些银行间市场分析人士认为，减少央行票据发行频率意味着央行将减少一年央行票据的供给，一年央票的稀缺性，一方面会加速其短期收益率下降的速度，压缩机构对一年央票的投机空间;另一方面，则促进行商业银行主动进行合理的资产配置资产，将流动性引向银行信贷。此外，由于目前的货币市场体系中，一年央行票据的定价基准地位暂无法替代。因此，一年央行票据还不能全身而退，通过保持其发行频率，稳定整个货币市场的定价体系。

　　一年央票"半退"后，正回购可能将成为公开市场操作的主力。目前央行手握大量国债，完全可以通过正回购的方式，调整银行体系的流动性。并且正回购的期限选择余地更宽，短则7天，长则可达一年。一些银行间市场交易员认为，不排除央行在今天的公开市场上，对1年正回购进行操作，以弥补一年央票的缺位。(上海证券报)

    1年期央票发行频率4年来首调 显出弱化利率信号

    今日,机构再度通过一级市场“争抢”1年期央票的希望将落空。

　　央行公开市场操作室昨日发布通知称,决定调整1年期央行票据发行频率,由原来的每周发行改为隔周发行,本周发行将暂停,以“加强流动性管理,保证市场流动性的充分供应”。这是央行自2004年以来首次调整1年期央票的发行频率。 字串4

　　分析人士指出,央行此举一方面可能希望稳定近期有些“混乱”的央票市场,同时也可能有意弱化1年期央票发行利率的政策信号功能,加强央行公开市场操作的灵活性。

　　央行从2003年开始在银行间市场发行央行票据,以回笼因不断吸收外汇而释放的基础货币。而1年期央票则从2004年初开始就成为央行回笼的主要工具,基本上保持每周一次的发行频率,除节假日可能调整外,发行时间一般都在周二。目前,1年期央票不但是机构的主要配置和交易券种,而且其稳定、规律的发行频率也使其成为银行间市场利率的风向标。

　　近期由于降息预期强烈,市场对1年期央票的需求非常旺盛,二级市场利率的不断下跌对一级市场形成倒逼。到上周为止,1年期央票发行利率已连续5周下滑,由4.0583%下跌至上周的3.5090%,近两周的下滑幅度都达到20个基点。为防止央票利率下跌过快,央行两次采用设定招标下限、数量招标方式发行1年期央票。但1年期央票二级市场利率水平仍持续走低,一、二级市场利差空间持续存在,继续吸引着大量需求,并催生投机泡沫。

　　中债收益率曲线显示,昨日1年期央票二级市场利率已跌至3.13%,较上周的发行利率低37个基点。

　　“央行可能想稳定一下市场,而用1年期正回购来代替。”安信证券分析师刘海东说。

　　据了解,昨日在央行要求公开市场一级交易商上报需求的电子表格中增加了1年期正回购的内容。这预示着央行今日可能进行1年期正回购操作来替代1年期央票发行,继续较长期地锁定资金。

　　如果央行在暂停1年期央票发行的同时动用1年期正回购操作,将表明央行仍希望保证一定的回笼力度,并淡化央票的回笼作用。

　　国泰君安证券债券分析师姜超指出,在强烈的降息预期下,央票二级市场对一级市场利率形成倒逼,目前1年期央票发行利率已远低于1年期定期存款利率,这可能进一步加剧市场的降息预期。通过减少央票发行,央行可能还希望弱化1年期央票发行利率对降息的暗示作用,弱化其政策信号功能。

　　从以往经验看,1年期央票利率和1年期定期存款利率水平相差不大,央行加息、降息行为往往会刺激1年期央票利率出现相应调整,因此1年期央票利率的变动会引发市场对央行加息、降息的猜测。目前1年期央票发行利率低于1年期定期存款利率37个基点,如果央票继续发行,这一差距可能继续拉大,并进一步刺激市场的降息预期。

上一页12 下一页