基本面选股 后市有望震荡盘升

　　博汇纸业（600966）评级：买入
　　
　　市场上普遍认为公司2009年成长性不强，仅仅依靠部分产品线产能利用率提高和产品涨价提升其盈利水平，但我们认为，公司的化学浆的2009年上半年全面达产，以及下半年新建35万吨纸机的投入，将成为公司2009年和2010年的新增长点。
　　
　　公司今年4月份建成并逐步投产的化学浆线产能达到9.5万吨，全年可生产10万吨化学浆。公司目前化学浆的生产成本为4500元（木材3600元，电、气400元，化工添加材料300-400元等），而目前市场化学浆售价为6000元左右，公司今年上半年仅生产6000吨化学浆，因此，同比来看，我们认为该浆线的全面达产可以为公司明年上半年提供近4000万以上的净利润，折合EPS近0.10元。
　　
　　公司下半年第四季度投产35万吨白卡纸机，该项目将成为公司2010年新的盈利增长点。公司暂定该纸机生产烟卡，用于替代进口烟卡纸，凭借公司在烟卡生产过程中的销售渠道拓宽和过硬产品质量，我们相信公司可以逐步替代部分进口烟卡纸。该生产线原料来自进口木浆和本地收购的木材加工化学浆。
　　
　　此外，市场普遍观点也认为公司草浆生产不具备持续性，环保政策的收紧将导致公司产量下降或成本上升。经过我们的实地调研，公司的确加强了COD排放的治理，并已经达到COD排放100以下的水平，但排放下降的同时，治污成本仅上升了300万元左右，经营压力较小。 字串5
　　
　　最后，我们认为销售模式决定公司白卡售价不会大幅下降。公司白卡销售主要通过直销模式完成，因此，与代理商模式不同的是，公司存在一定的议价能力。并且公司目前主要生产品种为烟卡，下游用户盈利能力水平较强也使得公司具有一定程度的涨价弹性。
　　
　　结合我们中期策略会的观点，我们认为公司主要产品文化纸、白卡纸将继续维持行业景气，而浆价将在高位盘整。同时，假定公司可分离债项目获准，综合考虑，我们略微上调公司2008、2009年EPS盈利预测至0.79和0.86元。而2010 年公司白卡新线部分达产和公司权证的2011年行权将使得公司盈利增长至1.15元每股，我们重申公司的买入评级。
　　
　　（东方证券研究所 郑 恺 杨春燕）
　　
　　西部材料（002149）评级：中性
　　
　　公司主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤维及难熔金属等的开发、生产与销售，金属纤维产能居世界第三、全国第二；金属纤维毡产能居世界第二、全国第一。
　　
　　2008年1-6月，公司实现营业收入3.68亿元，同比增长58.11%；营业利润0.31亿元，同比增长41.40%；归属母公司净利润0.20亿元，同比增长44.39%；摊薄每股收益0.22元；同时公布1-9月业绩预增30%-60%。公司2008年中期无利润分配预案，也无公积金转增股本预案。

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　　营业收入增长较快主要原因在于，公司两大块业务稀有金属复合材料及制品和贵金属贸易（2008年中期占比分别为45.81%和31.37%）都实现了大幅增长，同比增长分别为44.04%和 201.20%。营业利润增长较快主要是由于稀有金属复合材料及制品和金属纤维及制品盈利能力增加所致，毛利率同比增长分别为3.50%和7.51%。2008年自有资金投资金属纤维及制品扩建项目的达产，增加了毛利较高的纤维毡产销量是金属纤维及制品盈利能力提高的主要原因。
　　
　　募集项目将逐步显现效益。随着自有资金投资项目层状金属复合材料高技术产业化示范工程在2008年下半年的投产，将增加公司层状金属复合材料的销量，增厚公司业绩。募集项目稀有难熔金属板带材生产线预计在2009年达产，目标产量为1680吨/年，达产后将新增年销售额6.2亿元，年平均净利润5531万元。
　　
　　高票通过定向增发，强势打造钛产业链。本次非公开发行投资完成后，公司将拥有西部钛业100%的股权，并引入战略投资者西安航天。2007年西部钛业净利润1000万元，为西部材料净利润的34%，按2007年股本计算，收购完成将增厚公司EPS33%左右。另外募集的年产钛及钛合金材5000吨项目，预计2011年建成投产后，每年可实现新增利润1.27亿元。

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　　预测2008年公司归属母公司的净利润同比增长43.30%，EPS0.45元；2009年EPS0.66元；动态PE分别为66倍和45倍（按7月15日收盘价29.56元计算）；考虑到定向增发的不确定性及对股本的摊薄，维持"中性"投资评级。
　　
　　风险提示：1）定向增发的不确定风险；2）出口税收政策的变化及汇率波动风险；3）原材料涨价风险；4）有色金属行业周期性波动风险。
　　
　　（天相投资 张 方）
　　
　　基本面选股
　　
　　辽宁成大（600739）
　　
　　公司作为广发证券第一大股东，共持有广发证券54611万股，占其总股本的27.30%，而广发证券为国内著名大券商，其实力雄厚，因此公司的投资收益2007年出现了爆炸式增长，净利润同期相比大幅增长了310%。未来，随着股指期货等新业务的推出，广发证券的业务有望再上新台阶，因此公司业绩的持续增长值得期待。同时，公司通过与阜新矿务局合作，获得了桦甸地区优质油页岩资源。二级市场上，该股近期在25元附近反复震荡蓄势，目前市场惜售极其明显，可重点关注。
　　
　　（广州博信）
　　
　　福耀玻璃（600660）
　　
　　公司汽车玻璃国内市场销售状况良好，在国际市场上的竞争优势，出口受国际汽车行业波动影响较小，2008年公司即可获得一汽丰田和广州丰田全部产销量50%的订单。预计2008 年公司国内OEM 部分的销量增长率将接近30%。

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　　二级市场上，该股的行业龙头地位和成长蓝筹背景使其一贯是机构投资者的宠儿。前期受成本上升引发机构过度悲观预期，使该股跌幅达70%，现石油价格回落，股价有望否极泰来。该股7月9日、10日成交放大，机构再度低位吸纳迹象明显，后市可积极关注。（第一创业证券 姜 宁）
　　
　　南京医药（600713）
　　
　　公司是南京医药物流旗舰，从1993年起走扩张之路，逐步将苏北、安徽、福建等区域龙头医药商业渠道纳入自己旗下，在并购中逐步发展壮大，目前已经成为了我国国内第五大药品分销集团。此外，公司的药房托管业务作为新医改的尝试必将受益于医改的推进，为公司进一步提升分销业务提供了可靠的基础。在医改推进，医药消费升级到来的大背景下，公司的未来发展值得看好。二级市场上，该股近期在创出此轮调整新低后连续小幅反弹，且资金介入迹象明显，后市行情看好，投资者可适当关注。（浙商证券 陈泳潮）

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