券商：燃油税开征将长期利好两大石油公司

　　燃油税普遍被视为是最有效的财政调节手段。推行燃油税的主要目的，一是控制汽车能源消耗、二是筹措资金维护道路交通系统。目前，世界主要发达国家已经普遍实施燃油税，其中，美国对汽油征收30%的税率、英国税率是73%、日本税率是120%、德国税率是260%、法国税率是300%。根据我国节约能源和道路交通税费改革的总体要求，考虑目前养路费成本核算，有专家预测，燃油税税率可能在50%～80%间。

　　燃油税的开征，将抑制我国对成品油的消费需求，对汽车、交通运输等行业负面影响较大。从长期看，对中国石油和中国石化两大石油公司显著利好。因为两大石油公司将一改近两年来受困于炼油亏损的局面，长期实现稳定的和可持续性的炼油毛利，从而提升公司的经营现金流和估值。

　　2007年两大石油公司分别实现销售成品油11900万吨和8138万吨，炼油业务的销售收入均超过总收入的50%以上，而2008年两大公司业绩的下滑，均由炼油业务亏损所导致。从短期看，近期国际市场大宗石化产品价格出现快速大幅下降，外加通过两公司三季度报表分析，公司存货偏大，不排除高成本的原油占一定比例，因此，四季度的生产可能需要消耗库存的压力，影响短期盈利能力。但长期看，2009年以及未来，随着燃油税开征，成品油价格完全理顺，持续稳定的炼油业务将保持两大公司良好业绩，所以，公司的内在价值将得到大幅提升。(国海证券研究所 陈东晓) 字串7