政策调整催生新投资机会

　　中金公司电网投资引爆输配电行业继南方电网上调2009～2010年投资计划600亿元之后，国家电网计划未来2～3年投资超过1万亿元，其中农村城市电网投资5500亿元。尽管国家电网新计划超过了"十一五"规划，但2年后还是3年的期间选择决定两网合计投资是否超出预期。
　　
　　乐观的预计，未来2年两电合计投资11800亿元，超过"十一五"规划78%。但我们认为，需要政府注资760亿元方可完成乐观情景下的投资。如果按照基准情景估计，假设国网投资平均分布在未来3年，则2009～2010年两网投资8400亿元，超过"十一五"规划26%。
　　
　　对电网投资预期，我们认为2009～2010年年均增长20%，总额接近上述基准情景。但如果国网投资倾向乐观情景，输配电设备上市公司业绩将有5%～30%的上调空间。
　　
　　中信建投关税调整对钢铁业影响有限取消部分产品出口退税的一个动因是国内外需求同时大幅下滑，也体现了目前政府首先"保增长"的宏观调控意图。
　　
　　在目前国内各主要钢厂纷纷减产的情况下，刺激出口带来的产量增量相对较小，而此政策对刺激国内需求影响不大，对国内市场影响较小。
　　
　　在国际方面，由于国内市场价格同国际市场价格普遍存在可观的价差，对钢厂而言还是有扩大出口的刺激动因，即使在目前国际市场需求减弱的情况下，国内钢材较低的价格还是会对国际市场造成一定的冲击。 字串9
　　
　　中金公司布局节能产业长期高能耗、高污染的粗放型增长给资源环境带来巨大压力，未来被迫进行转型。经济转型的一个重要突破口就是节能，节能领域蕴藏着长期投资机会。
　　
　　节能投资与经济增速往往负相关，从而呈现"逆周期"特征。目前，经济下滑及中国政府"十一五"节能目标实现难度较大的背景下，政府将继续加大节能政策力度，给节能产业带来超预期的发展动力。
　　
　　节能初期，预计工业节能的推进最为迅速，短期节能效果将非常显著。余热锅炉作为工业节能的核心设备之一，未来发展空间广阔。此外，长期看好建筑节能，预计这一市场2008～2010年需求仍有望保持20%以上。
　　
　　广发证券磷肥行业受益关税下调
　　
　　国务院关税税则委员会自2008年12月1日起对部分化肥产品出口关税大幅下调，与以往政策不同，本次关税政策具有了许多新特点，有利于改善国家在化肥关税政策制定上的被动地位和滞后性，进而减少国家未来关税政策变动频率，有利于平缓国内化肥价格暴涨暴跌给企业生产安排与原材料采购带来的不确定性。
　　
　　本次关税下调对尿素行业影响有限，这主要是由于国际市场天然气价格下跌幅度大于国内煤炭价格下跌幅度，导致国际市场尿素价格与国内尿素价格大致相当所造成的。而对库存和资金压力严重的磷肥企业则构成重大利好，这主要是由于国际市场磷矿石价格远远高于国内市场所造成的。

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