投机性炒作难以持续 基金保持旁观态度

    回顾本轮反弹,一方面4万亿元经济刺激计划提振了投资者对经济前景的预期,另一方面做空动力在10月份也充分释放,这些因素预示大盘反弹有其合理性。不过,市场对利好政策急功近利的炒作,反映出非理性的特征。

　　游资对水泥、铁路、机械等板块逼空式的投机炒作,使得多数个股的股价已远远脱离其内在价值。一旦人气不再,后续走势不容乐观。
    基金在本轮炒作行情中基本保持冷眼旁观的态度,反映其对基本面谨慎的观点仍未改变。

　　此外,从行业来看,围绕“扩大投资、救楼市、救车市”等热点,相关板块已轮番炒作。本轮反弹中表现突出的建筑建材行业,2008年动态市盈率已达到20.3倍,远高于沪深300的12.8倍。主流机构对利好刺激下的经济表现仍持观望态度。

　　总的来看,在基本面不容乐观、大小非“重兵压境”的背景下,类似去年“5·30”之前那样的题材股行情恐怕不会有太长生命力。在短期消化了利好政策带来的激情后,投资者仍需等待经济刺激方案的进一步明晰,以具体测算对经济及各行业的拉动作用。目前而言,对明年的整体经济表现不必悲观,水泥、铁路等行业的受益程度也不应低估,但出口退税、关税政策的调整对那些立足外需的行业积极作用相对有限。 字串3

　　目前不论国内还是国外都不断传来惨淡的宏观和行业数据,特别是全球经济衰退已成事实,未来两个季度利好因素尚未充分显现而利空因素则将全面反映到上市公司业绩之中。这些因素都对投资者信心带来考验。

　　从估值来看,假定2008年沪深300公司整体业绩增长12%,则目前沪深300指数的动态市盈率为13倍。我们认为,动态市盈率在12倍~15倍之间均属合理水平,预计市场回调空间有限,后市仍将以箱体震荡格局为主。

　　操作上,投资者应坚持防御策略,以波段操为主,近日注意回避前期强势股的回落风险。